界面新闻记者| 赵小娟

界面新闻编辑| 雅汉祥

独自经营20多年后，四川最大零售商红旗连锁控股股东发生变化。

12月20日，红旗连锁（SZ：002697）公告称，公司实际控制人、红旗连锁创始人曹诗如及其一致行动人曹增军与四川省商业投资有限公司签署股权转让协议。

其中包括合计持有红旗连锁6.91%的股份，以及相应的股东权益。 同时，曹诗如还将放弃其持有的公司全部剩余股份的投票权，共计5.5亿元。

此外，红旗连锁第二大股东永辉超市也将其持有的红旗连锁10%股权以7.99亿元的价格转让给商投投资。

上述股权交易全部完成后，商投投资持有16.91%的股份和21.32%的投票权。 红旗连锁控股股东变更为商投，实际控制人变更为四川省政府国资委。 曹诗如仍持有红旗连锁15.54%的股份，成为第二大股东，并继续担任董事长等重要职务。

公开资料显示，商投是四川省商业投资集团有限公司的二级子公司。商投集团的投资项目主要集中在消费领域，如四川粮油、四川粮油等一系列企业和产品品牌。油类、四川糖酒、川酒连锁、老挝厨房、川菜、蜀花堂。

在本次交易中，曹诗如还与商投签署了业绩承诺。

他承诺，2024年、2025年、2026年，红旗链合并利润表扣除非净利润减去投资收益后，年度金额不低于2.3亿元。 如果任何一个财政年度未完成，曹诗如将支付现金补偿。

他敢于做出这样的承诺，或许是基于红旗链过往的表现。

红旗连锁由曹诗如于2000年创立，2012年在深交所上市。从过往业绩来看，至少在过去四年里，红旗连锁的净利润一直保持在400-5亿元的水平。 此外，其投资收益主要来自其投资的新网银行。 该行2022年、2021年、2020年分别为红旗链贡献1.05亿元、1.4亿元、1亿元收入。

以此计算，从业绩对赌要求来看，扣除非净利润并减去投资收益后的利润高于业绩承诺的2.3亿元。

在过去十年的发展中，红旗连锁营业收入以7.8%的年复合增长率增长，从2015年的55亿元增至2022年的100.2亿元。增长主要由门店扩张驱动，门店数量不断增加。从2015年的2274家增加到2022年的3561家。2023年，红旗连锁店数量将超过3600家。

如果未来三年保持这样的发展势头，曹诗如兑现自己的承诺应该不难。

红旗连锁的稳健业绩依赖于其商业模式和扩张策略。

定位为“社区超市+便利店”。 在连锁大卖场非常流行的时候，它可以以小卖场的形式形成差异，渗透到社区。 此外，除了销售商品之外，红旗链还提供充值、生活支付等增值服务。 正是这种以社区店为基础、足够贴近消费者的模式，让红旗连锁避免了前几年零售业整体低迷带来的损失。

这种模式的另一个好处是选址灵活，很容易利用每一个扩张机会。 与大型超市相比，红旗连锁店在开店时可以放宽对物业的选择。 即使是社区街道上的小商店也可以开业，一早就可以快速变现。 规模扩张。

此外，在扩张门店时都江堰红旗连锁招聘，红旗连锁的策略是渗透市场。

红旗连锁发展23年来，门店扩张始终围绕四川省乃至成都市市区及郊区县进行。 从红旗连锁门店网络布局特点来看，非成都市地区的二级城市门店占门店总数的比例。 数量不足5%。 成都密集的门店网络进一步降低了红旗连锁的物流配送成本，避免进入其他不了解当地消费习惯的市场，从而带来投资风险。

因此，红旗连锁在进入成都以外的其他市场时，大多通过收购或合资的方式进行。

红旗连锁在川渝市场扩张时，2015年至2019年，先后收购了红燕超市、沪惠超市、乐山四海、9010超市。 他们都是扎根当地多年的小型零售企业。 进入甘肃市场时，它是通过与兰州国资委合资的方式进入的。

此外，今年红旗链也开始探索直播业务。 曹诗茹今年11月接受媒体采访时表示，红旗连锁直播业务已实现销售收入数亿元。

事实上，零售商投资国有资产的情况并不少见。

人人乐是2010年进入资本市场的华南超市三大企业之一，2019年开始“接近”具有陕西国资背景的曲江文投，后者也通过该公司获得了实际控制人身份。收购“股权+投票权”。

目前正处于重组阶段的湖南零售龙头步步高也于今年3月向湘潭产投投资了步步高10%的股权都江堰红旗连锁招聘，并放弃了剩余23.06%股权对应的投票权。 最终控制人为湘潭市国有资产监督管理委员会。

从国资背景来看，相比基建等大型项目的投资，消费领域或许能够带来快速的回报，对业务改革和部署的效果反馈也更加高效。 与陷入困境的人人乐、步步高寻找国资支撑不同，红旗链的业绩相对健康。 红旗连锁今年前三季度实现营业收入76.41亿元，同比增长0.89%； 归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比增长13.99%。

虽然目前发展相对稳定，但未来红旗连锁也将面临折扣店、零食店的竞争压力。

近一两年，有名小吃、奥特乐等四川本土小业态蓬勃发展。 加上即时零售、拼多多等有影响力的线上平台的发展，依托社区店的红旗连锁也提前推进。 感受到库存压力。

财报数据显示，红旗链2022年库存周转天数从2021年的81天增长至90.5天，超越众多同行。 在零售行业，库存周转天数过长，意味着企业库存积压严重，可能会出现产品过期、降价促销等情况，这会增加企业的运营成本，增加经营风险。

再加上移动支付的兴起，过去为红旗链业绩做出贡献的增值服务开始被消费者的手机所取代。 如果红旗连锁的产品营销动作稍显静态，可能会在“15分钟便捷生活圈”中逐渐被消费者抛弃——这些也是其未来需要更加警惕的领域。